债务资本成本的估计方法(债务资本成本计算公式推导)

导语：教授告诉我，如何应答《债务资本成本的估计》

一、债务资本成本的区分

因素

区分历史成本和未来成本

说明

选择未来成本。

因素

区分债务的承诺收益与期望收益

说明

因为存在违约风险，期望收益承诺收益（合同规定的收益）；

债权人的期望收益＝筹资人债务的真实成本。

因素

区分长期债务和短期债务

说明

（1）通常做法

只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

（2）特殊做法

公司采用短期债务筹资并将不断续约，不能忽略短期债务。

1.到期收益率法

适用条件

公司目前有上市的长期债券。

计算方法

站在筹资人角度，逐步测试结合内插法求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的折现率。

税前债务成本＝到期收益率

2.可比公司法（到期收益率的应用）

适用条件

公司没有上市的债券。

计算方法

（1）税前债务成本＝可比公司长期债券的到期收益率

（2）可比公司的选择：同一行业；类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。

3.风险调整法

适用条件

没有上市的债券，也找不到合适的可比公司。

计算方法

（1）计算公式

税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率

（2）本公司政府债券的市场回报率＝本公司同期的长期政府债券到期收益率

（3）本公司信用风险补偿率的确定

①选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；

②计算这些上市公司债券的到期收益率；

③这些上市公司债券无风险利率＝同期的长期政府债券到期收益率；

④这些上市公司信用风险补偿率＝这些上市公司债券的到期收益率－同期的长期政府债券到期收益率；

⑤本公司的信用风险补偿率＝这些上市公司债券的信用风险补偿率的平均值（算数平均数）。

4.财务比率法（风险调整法的应用）

适用条件

目标公司没有上市的长期债券、找不到合适的可比公司、没有信用评级资料。

计算方法

根据目标公司的关键财务比率判断该公司的信用级别，有了信用级别，使用风险调整法。

三、税后债务成本的估计

税后债务成本＝税前债务成本×（1－所得税税率）

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