PTA MEG 北美寒潮，聚酯原料偏强（PTAMEG北美寒潮）
来源：紫金天风期货研究所
观点小结：PTA
核心观点：中性PTA供应端检修高位，新装置投产偏慢，12月紧平衡。寒潮影响成本端原油企稳反弹，TA震荡偏强。
现货 ：中性现货市场商谈气氛一般，基差波动松动。本周主港货报盘在05 70附近，递盘在05 60附近，价格商谈区间在5530~5600。1月主港货报盘在05 60附近。据悉早盘现货在05 60~70有成交。
装置变动：谨慎偏强四川能投检修，主流供应商检修维持高位，12月PTA供应偏紧，预计维持紧平衡。
下游需求：谨慎偏空人员紧张，终端订单开工回落，聚酯负荷持稳，随着年底订单进入收尾阶段，后续需求预计季节性走弱。
供需平衡：中性PTA检修增加，12月紧平衡累库压力不大；PX供需有转弱。
加工利润：中性产业链利润修复，PX供需预期走弱，PXN有走弱驱动。
观点小结：乙二醇
核心观点：中性EG12月起累库压力加大，驱动向下，短期到港不及预期，宏观转好预计维持震荡，关注累库的持续性。
现货：谨慎偏空市场商谈一般，目前现货基差在05合约贴水120-130元/吨附近，商谈4035-4045元/吨。
装置变动：偏空新装置出料运行稳定，国内部分油制装置切回EG，部分煤制重启。供应端增量较多。
进口：谨慎偏多变动不大，近期到港量偏低，沙特、北美后续均有检修，12-1月进口预估50-55万吨。
下游需求：谨慎偏空人员紧张，终端开工下降采购放缓，聚酯库存下降，临近年底终端逐步进入收尾工作。
供需平衡 ：谨慎偏空新装置出料12月累库压力加大，边际走弱。23年Q1累库压力较大。
加工利润：谨慎偏多成本下跌，利润继续再次压缩。
人员短缺，终端开工下降明显
织造开工率开始回落
感染率上升，人工短缺，织造开机回落明显。截止上周五（12月23日），江浙加弹开机率51％，织机开机率43.6％，印染开机率41％，环比回落。临近岁末，终端陆续进入节前放假阶段。
12月中旬前后，织造工厂集中备货，目前备货在10-30天为主，部分备货30天以上。
随着感染率上升，下游尾单补货陆续结束，出现部分人员、物流紧张，市场有提前放假计划。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯利润库存持稳
截止12月23日，聚酯即时下降至66.96％附近，聚酯加权库存18天附近，聚酯加权利润在94元附近。
上周随着感染率增加，终端采购补货陆续结束，聚酯产销放，库存持稳小幅回升，当前库存压力环比减小。原料偏强，聚酯现金流利润维持为正，整体利润持稳小幅下移。随着库存压力下降，现金流修复，聚酯开工下降放缓，开工持稳。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存持稳
截止23日，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为19.1、18.8、19.6和12.2天。由于感染率上升，人员紧张，终端开工率回落，上周聚酯产销清淡，聚酯库存持稳。当前聚酯库存压力不大。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯利润变动不大
下游陆续进入放假节奏，本周聚酯利润变动不大，聚酯整体效益尚可。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工率评估
本周整体聚酯负荷进一步下降至67％左右，目前库存压力缓解，现金流修复，长丝减产降负动作或放缓。
聚酯负荷评估，12-1月评估70％左右，环比评估不变。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA累库不及预期
PTA装置检修维持高位
装置变动，逸盛海南小幅降负后重启，能投延后重启，其他装置变动不大。12月供应端检修持续较高。
新装置方面，桐昆250万吨新装置125万吨一条线周末出合格品，新装置出料后老装置计划检修。
临近年底，PTA供应商计划检修维持偏高。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA库存中性偏低
据忠朴数据，截止12月23日，PTA本周社会库存继续下降3.6万吨至154.3万吨，
仓单数量偏低，截止12月26日郑商所PTA仓单1.47万张。整体可流通库存偏低，忠朴库存继续小幅下降。
数据来源：杭州忠朴、郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA供应端检修超预期，12月紧平衡。终端脉冲式采购结束，PTA短期累库压力不大，成本原料偏强，PTA或震荡偏强。
供应端，YS海南重启，四川能投延后重启，整体变动不大，检修高位。需求端，12月-1月聚酯负荷评估不变为70％。
平衡变化，PTA供应端检修维持高位，12月紧平衡。23年1-2月检修维持，PTA累库低于预期，年前预计偏强。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
汽油裂解价差偏强，辛烷值继续走弱
北美寒潮影响，原油价格反弹，美国汽油裂解裂解价差走强；辛烷值维持中性偏低水平，芳烃调油需求走弱。
亚洲汽油裂解继续修复，整体表现一般，调油经济性一般，但仍有调油动作。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
芳烃调油需求季节性下降
汽油调油需求和歧化利润均有小幅修复。北美歧化装置有考虑重启计划，但短期尚未重启。
数据来源：WIND，Platts，紫金天风期货研究所
芳烃美亚套利窗口继续收窄
近期甲苯、二甲苯、PX美亚套利窗口继续收窄，部分美亚、欧美套利窗口关闭。
数据来源：IHS，WIND，紫金天风期货研究所
PX平衡表
国内PX装置动态，乌鲁木齐石化、彭州石化、浙石化降负荷，新装置端，盛虹炼化降负荷，东营威联出料后，一期装置12月20日停车，预计1月重启。国内供应端小幅收窄。
海外检修变动不大，亚洲开工持稳，考虑北美调油需求，中国PX进口量回升偏慢。需求端，PTA检修超预期，投产偏慢，不及预期，PX需求下降。
平衡来看，供应新装置出料，需求检修高位，PX12月起累库压力加大，PXN有压缩驱动。短期PX新装置供需产量有限，PXN维持偏强，预计新装置流动性释放后PXN存压缩空间。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产业链估值偏强
PTA产业链价差偏强，宏观放松政策不断兑现，新装置投产偏慢，PXN维持坚挺，PX-原油价差维持偏强。
供需面来看，PTA基本面偏强，累库压力不大；PX供应投产落地，需求TA检修增加，PX面临累库压力加大。短期长约谈判及放开后宏观转好，PXN维持偏强，随着新装置流动性释放后续预计PXN压缩。
数据来源：紫金天风期货研究所
MEG到港不及预期
乙二醇负荷回升
根据CCF，截止12月23日乙二醇周均总负荷58.92％，其中煤制负荷41％，负荷持稳。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
国内检修维持偏高，装置变动不大
本周于物流不畅部分油制装置EO切回EG，镇海炼化、北方化学、古雷石化负荷回升，通辽金煤、山西沃能、山西美锦重启，本周国内油煤装置负荷均有回升。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
新装置投产落地
新装置陕煤和盛虹运行稳定，供应端新装置开始贡献产量。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺亏损修复
成本端上移，主流工艺现金流再度压缩。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口量评估偏低
海外部分装置检修结束后维持停车或低负荷状态，海外检修量维持高位。
海外装置本周变动不大，沙特sharq1和3近期重启，MEGlobal临时停车检修据闻已重启，海外检修高位。
12月预报美国、加拿大到港量偏低，进口预估低位。12月-23年2月进口评估50/55/50万吨。
数据来源：海关总署，52HZ，紫金天风期货研究所
到港不及预期，港口库存去化
从到港量来看，12月19日-25日预计到港11.1万吨，实际到港4.4万吨，实际到港中性偏低，港口库存回落明显。
截止26日，华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨，环比下降7.8万吨，库存下降。
12.26-1.2，预计到货总量在9.3万吨附近，到港偏低，乙二醇库存持稳或下降。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
供应端，新装置及部分油、煤装置重启，供应带来增量。进口端，海外检修维持高位，12-1月进口预估50-55万吨，近期到港不及预期。需求端，聚酯负荷偏低，12-1月暂估70％。
平衡来看，12月起EG有累库压力，近期到港不及预期，关注累库的持续性，持续性累库下EG驱动偏向下。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
价差结构
PTA收基差，月差走弱
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇基差收窄，1-5月差基本无风险
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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