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PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)

来源:紫金天风期货研究所

观点小结:PTA

核心观点:中性PTA供应端检修高位,新装置投产偏慢,12月紧平衡。寒潮影响成本端原油企稳反弹,TA震荡偏强。

现货 :中性现货市场商谈气氛一般,基差波动松动。本周主港货报盘在05 70附近,递盘在05 60附近,价格商谈区间在5530~5600。1月主港货报盘在05 60附近。据悉早盘现货在05 60~70有成交。

装置变动:谨慎偏强四川能投检修,主流供应商检修维持高位,12月PTA供应偏紧,预计维持紧平衡。

下游需求:谨慎偏空人员紧张,终端订单开工回落,聚酯负荷持稳,随着年底订单进入收尾阶段,后续需求预计季节性走弱。

供需平衡:中性PTA检修增加,12月紧平衡累库压力不大;PX供需有转弱。

加工利润:中性产业链利润修复,PX供需预期走弱,PXN有走弱驱动。

观点小结:乙二醇

核心观点:中性EG12月起累库压力加大,驱动向下,短期到港不及预期,宏观转好预计维持震荡,关注累库的持续性。

现货:谨慎偏空市场商谈一般,目前现货基差在05合约贴水120-130元/吨附近,商谈4035-4045元/吨。

装置变动:偏空新装置出料运行稳定,国内部分油制装置切回EG,部分煤制重启。供应端增量较多。

进口:谨慎偏多变动不大,近期到港量偏低,沙特、北美后续均有检修,12-1月进口预估50-55万吨。

下游需求:谨慎偏空人员紧张,终端开工下降采购放缓,聚酯库存下降,临近年底终端逐步进入收尾工作。

供需平衡 :谨慎偏空新装置出料12月累库压力加大,边际走弱。23年Q1累库压力较大。

加工利润:谨慎偏多成本下跌,利润继续再次压缩。

人员短缺,终端开工下降明显

织造开工率开始回落

感染率上升,人工短缺,织造开机回落明显。截止上周五(12月23日),江浙加弹开机率51%,织机开机率43.6%,印染开机率41%,环比回落。临近岁末,终端陆续进入节前放假阶段。

12月中旬前后,织造工厂集中备货,目前备货在10-30天为主,部分备货30天以上。

随着感染率上升,下游尾单补货陆续结束,出现部分人员、物流紧张,市场有提前放假计划。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯利润库存持稳

截止12月23日,聚酯即时下降至66.96%附近,聚酯加权库存18天附近,聚酯加权利润在94元附近。

上周随着感染率增加,终端采购补货陆续结束,聚酯产销放,库存持稳小幅回升,当前库存压力环比减小。原料偏强,聚酯现金流利润维持为正,整体利润持稳小幅下移。随着库存压力下降,现金流修复,聚酯开工下降放缓,开工持稳。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(1)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(2)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯库存持稳

截止23日,POY、DTY、FDY和短纤库存分别为19.1、18.8、19.6和12.2天。由于感染率上升,人员紧张,终端开工率回落,上周聚酯产销清淡,聚酯库存持稳。当前聚酯库存压力不大。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(3)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯利润变动不大

下游陆续进入放假节奏,本周聚酯利润变动不大,聚酯整体效益尚可。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(4)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯开工率评估

本周整体聚酯负荷进一步下降至67%左右,目前库存压力缓解,现金流修复,长丝减产降负动作或放缓。

聚酯负荷评估,12-1月评估70%左右,环比评估不变。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

PTA累库不及预期

PTA装置检修维持高位

装置变动,逸盛海南小幅降负后重启,能投延后重启,其他装置变动不大。12月供应端检修持续较高。

新装置方面,桐昆250万吨新装置125万吨一条线周末出合格品,新装置出料后老装置计划检修。

临近年底,PTA供应商计划检修维持偏高。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(5)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

PTA库存中性偏低

据忠朴数据,截止12月23日,PTA本周社会库存继续下降3.6万吨至154.3万吨,

仓单数量偏低,截止12月26日郑商所PTA仓单1.47万张。整体可流通库存偏低,忠朴库存继续小幅下降。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(6)

数据来源:杭州忠朴、郑商所,紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA供应端检修超预期,12月紧平衡。终端脉冲式采购结束,PTA短期累库压力不大,成本原料偏强,PTA或震荡偏强。

供应端,YS海南重启,四川能投延后重启,整体变动不大,检修高位。需求端,12月-1月聚酯负荷评估不变为70%。

平衡变化,PTA供应端检修维持高位,12月紧平衡。23年1-2月检修维持,PTA累库低于预期,年前预计偏强。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(7)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

汽油裂解价差偏强,辛烷值继续走弱

北美寒潮影响,原油价格反弹,美国汽油裂解裂解价差走强;辛烷值维持中性偏低水平,芳烃调油需求走弱。

亚洲汽油裂解继续修复,整体表现一般,调油经济性一般,但仍有调油动作。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(8)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(9)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(10)

数据来源:路透,紫金天风期货研究所

芳烃调油需求季节性下降

汽油调油需求和歧化利润均有小幅修复。北美歧化装置有考虑重启计划,但短期尚未重启。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(11)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(12)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(13)

数据来源:WIND,Platts,紫金天风期货研究所

芳烃美亚套利窗口继续收窄

近期甲苯、二甲苯、PX美亚套利窗口继续收窄,部分美亚、欧美套利窗口关闭。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(14)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(15)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(16)

数据来源:IHS,WIND,紫金天风期货研究所

PX平衡表

国内PX装置动态,乌鲁木齐石化、彭州石化、浙石化降负荷,新装置端,盛虹炼化降负荷,东营威联出料后,一期装置12月20日停车,预计1月重启。国内供应端小幅收窄。

海外检修变动不大,亚洲开工持稳,考虑北美调油需求,中国PX进口量回升偏慢。需求端,PTA检修超预期,投产偏慢,不及预期,PX需求下降。

平衡来看,供应新装置出料,需求检修高位,PX12月起累库压力加大,PXN有压缩驱动。短期PX新装置供需产量有限,PXN维持偏强,预计新装置流动性释放后PXN存压缩空间。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(17)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(18)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

产业链估值偏强

PTA产业链价差偏强,宏观放松政策不断兑现,新装置投产偏慢,PXN维持坚挺,PX-原油价差维持偏强。

供需面来看,PTA基本面偏强,累库压力不大;PX供应投产落地,需求TA检修增加,PX面临累库压力加大。短期长约谈判及放开后宏观转好,PXN维持偏强,随着新装置流动性释放后续预计PXN压缩。

数据来源:紫金天风期货研究所

MEG到港不及预期

乙二醇负荷回升

根据CCF,截止12月23日乙二醇周均总负荷58.92%,其中煤制负荷41%,负荷持稳。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(19)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

国内检修维持偏高,装置变动不大

本周于物流不畅部分油制装置EO切回EG,镇海炼化、北方化学、古雷石化负荷回升,通辽金煤、山西沃能、山西美锦重启,本周国内油煤装置负荷均有回升。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(20)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

新装置投产落地

新装置陕煤和盛虹运行稳定,供应端新装置开始贡献产量。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(21)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

主流工艺亏损修复

成本端上移,主流工艺现金流再度压缩。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(22)

数据来源:紫金天风期货研究所

进口量评估偏低

海外部分装置检修结束后维持停车或低负荷状态,海外检修量维持高位。

海外装置本周变动不大,沙特sharq1和3近期重启,MEGlobal临时停车检修据闻已重启,海外检修高位。

12月预报美国、加拿大到港量偏低,进口预估低位。12月-23年2月进口评估50/55/50万吨。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(23)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(24)

数据来源:海关总署,52HZ,紫金天风期货研究所

到港不及预期,港口库存去化

从到港量来看,12月19日-25日预计到港11.1万吨,实际到港4.4万吨,实际到港中性偏低,港口库存回落明显。

截止26日,华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨,环比下降7.8万吨,库存下降。

12.26-1.2,预计到货总量在9.3万吨附近,到港偏低,乙二醇库存持稳或下降。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(25)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(26)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(27)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(28)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

乙二醇平衡表

供应端,新装置及部分油、煤装置重启,供应带来增量。进口端,海外检修维持高位,12-1月进口预估50-55万吨,近期到港不及预期。需求端,聚酯负荷偏低,12-1月暂估70%。

平衡来看,12月起EG有累库压力,近期到港不及预期,关注累库的持续性,持续性累库下EG驱动偏向下。

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(29)

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

价差结构

PTA收基差,月差走弱

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(30)

数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

乙二醇基差收窄,1-5月差基本无风险

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(31)

数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

远月结构

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(32)

PTA MEG 北美寒潮,聚酯原料偏强(PTAMEG北美寒潮)(33)

数据来源:郑商所,大商所,新交所,紫金天风期货研究所

本文源自行业资讯

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