政策不断向科技产业倾斜，确定性到底有多高？

导语：政策不断向科技产业倾斜，确定性到底有多高？

答案是：极高。

在人均GDP水平突破1万美元（2019年）后，我国要面临的主要问题之一就是跳出、并远离中等收入陷阱，冲击中等发达国家水平。

简单点说，就是不断提高国民的收入、提高国民的生活水平。

用人话来说，就是不断提高工资水平。

回首过去40多年，这压根不是什么“问题”，我国经济一直在快速增长，国民收入和生活水平也一直在提高，似乎只要“顺其自然”，就能一直这么增长下去。为什么现在就成了要面临的“主要问题”呢？

增长的瓶颈

咱们可以类比一下微信、京东、淘宝，这些大平台在前面10年还增长得好好的，而且是高速增长的那种，为什么增速突然说腰斩就腰斩？突然说消失就消失呢？

政策限制、疫情冲击之类终究只能是外因，究其根本：一个原因是市场蛋糕已经占完了，到天花板了，产品再优秀都不可能再提高渗透率；另一个原因是可调用或整合的资源都已经达到饱和，很难再提高用户价值。唯一出路是出现革命性的科技创新，从而带出一连串新的应用场景，打开新的用户价值空间。

我国经济要增长，也是面临类似的逻辑：

一方面靠提高国内资源的利用效率。以往生产力低下，我国幅员辽阔，丰富的资源有着很大的使用潜力。随着生产力的提高，这些潜力就转化为我们看到的经济增长。但时至今日，资源的利用效率早已提高到饱和的程度，资源的潜力已经转化完毕。

所谓的内卷，实质上就是在当前的资源利用率下，资源已经不足以支撑这么多人去工作了，结果一部分的工作就不再产生价值，而是耗费在互相争抢资源之上。

这一方面基本是无解的，唯一出路是改变原本的资源结构，把原本价值低、甚至没价值的资源，变得很有价值，就相当于凭空增加了资源。我国确实在这个方向上做到了，就是把能源结构从单一的石化能源，往电能的方向转变。这其实也是目前世界的大方向，而我国赢在已经占据了很好的先发优势。

另一方面靠赚国外的钱。东西卖到国外去了，不管收的是美刀还是RMB，都能换回等价的国外产品，实质上就是赚国外的钱。

改开以来的40多年，出口市场的占有率也在快速增长，这驾马车对我国GDP的拉动，在大多数时候都是功不可没的。但同样地，市占率也增长到瓶颈位置。只是得益于海外对疫情初期的处理不当，使我国的出口问题在这几年没有显现出来。

赚国外钱这一方面，是国内资源利用率达到饱和后，继续提高生活水平的最有效的发力方向。因为“刺激内需”虽然看似很有道理，但光靠自己跟自己卷，是不可能把整体生活水平“卷”上去的。

欧美的历史告诉我们，“发达”的最大特点，是能让国外给自己打工，自己占据着一些高价值的产业，用国内1小时的劳动价值，换取国外1天甚至1个月的劳动价值。以往我们喜欢崇洋媚外，觉得欧美人就是高人一等，高不可攀，根本原因就是他们工作1小时就能换取我们工作1个月的劳动成果。

这一方面的出路有两个方向：

一个是打破原有的贸易壁垒，抓紧美帝每一次犯错的机会，建立更多的外交关系，打通原本闭塞的贸易方向。从俄罗斯到沙特、伊朗，再到现在的法国，都是这个方向的成果。

另一个，也是更长远、有效的，是提高出口的价值量。

以下分别聊聊提高工资水平以及提高出口的价值量这两个问题。

提高工资水平

提高工资水平，是有两重含义的：一是能在国内买到更多的东西，另一是能在国外有更强的消费力。

要保证在国内的购买力增长，就要求我们的通胀不能失控，哪怕引起一些不必要的、对“通缩”的担忧。

这也决定了央行货币政策不能一直宽松，或者出现中期以上级别力度太大的宽松。看懂这一点就能很好理解货币政策的大方向。

能压好通胀、货币政策又不大开大合、汇率又相对稳定，这样能使实际利率也相对稳定，这在吸引外商投资方面是一项很好的优势——当今世界上能拥有这种优势的国家已经屈指可数。稳定的通胀率意味着稳定的生活成本，这对西方人才也是一项很好的吸引力。

每当人民币升值，或者贬值到位、不再继续贬的时候，总有一部分声音拼命鼓吹人民币贬值，以刺激出口。直到去年底，还有这类声音，认为贬到7.35还不够，最好贬到8。

这类声音无非来自两类人，一类是做出口的，一类是拿着美元的。他们考虑的只有自己的利益，丝毫没有考虑人民币贬值带给股民和基民的灾难，也丝毫没有考虑人民币贬值对打工人收入水平的蚕食。

试想一下这样的情景：某外国的收入水平是10美元的时薪，我国的收入水平也是10美元的时薪，两国打工人的身价是平等的，你干1小时的成果相当于我干1小时的成果。

而一年后，人民币贬值20%，做出口的当然是销量大增，拿着美元的当然也值得好好炫耀一番，但对于更多的打工人而言，他们的收入水平就降到8美元的时薪，身价直接下降20%，别人干4小时，就能换取我们干5小时的成果。

换句话说，在国外消费力的方面，我们的工资水平是下降的，变成弟弟了。

又或者说，要追平原来的收入水平，8小时工作制就得改成10小时工作制。这还只是贬值20%的情况，如果贬值50%呢？那时候就不只是变成弟弟，至少得变成孙子。

可能有人认为，只要不买进口商品、不去国外消费，汇率贬不贬值与自己无关。

如果闭关锁国，自己跑内循环，汇率确实无关紧要。但事实不是这样啊，我国的外贸大门是敞开的，即使个人不消费国外商品，但整个国家的商品，每天都在跟国外商品交易，这种等价关系每天都会通过汇率逐渐传导到国内市场，影响着国内的物价水平，从而影响个人的消费力。

自古以来，劳动人民的质朴，就体现在，就算再怎么被压榨，只要还吃得饱、穿得暖，他们就不会想着去抗争，还是愿意低头苦干。

时至今日，不少的上一代人还在埋怨国家为什么非要跟美帝对着干、为什么不安安分分继续当个听话的小弟，他们把经济增速的下降归咎于被美帝“制裁”。他们从没想过，资本家都活得越来越艰难了，打工的还怎么可能蒸蒸日上？

只要一天还要靠贬值去竞争的出口，就不可能继续提高在国外的消费力，也就不可能实质性提高我们的工资水平。

提高出口的价值量

而不依靠贬值竞争的出口，就是高价值量的出口。2019年提出的“让一部分高端制造的企业走出去”，就是为提高出口价值量而迈出的第一步。而更早提出的“国产替代”，则是“走出去”之前，必要的前置任务。

无论是国产替代，还是高端制造，还是后面的软件应用，都离不开科技产业的范畴。所以说白了就是，要提高出口的价值量，就只有一条路可走，就是在兼顾传统产业的前提下（因为不可能一蹴而就，所以基本盘必须护着），把资源不断向科技产业倾斜。

这不是政策建议，更不是YY，而是实实在在已经发生的事实——连美国都害怕、都不敢放手让其发展的AI技术，一向谨慎的我国却敢于积极拥抱，这就是最有力的信号。

站在这一轮涨幅的高点看，看着机构里算力组、算法组、数据组、应用组之间的互相攻击，看着大模型厂商之间的互相攻击，很多投资者看清了国内绝大部分的AI技术都只是乐色，包括产业链的各个环节、包括绝大部分的所谓大模型。

确实，以目前国内的AI技术，远远算不上什么世界领先，也配不起这一轮波澜壮阔的AI行情。

但是，我国崛起的这40多年来，哪一项成果不是因为落后、不是因为追赶而得来的？时至今日，有些领域已经世界领先；有些领域还是相对落后，但与前排选手的差距已经大幅缩小，而且越来越小。

把资源向科技产业倾斜，加快科技产业的追赶速度，几乎是提高出口价值量的唯一长远可行的出路。

“风格切换”是否AI主题行情的终结？

至于股市的表现，A股尚未成为强有效市场（成熟市场），而作为强有效市场的美股尚且存在炒乐色的行情，何况炒乐色本身就是非成熟市场的一个特征？

前期文章分享过，新产业的主题行情初期，本身就要求是乐色满天飞的，这是自然规律。真正的乐色固然是炒过头了、严重高估了，但真正能出产品的、有竞争力的、能出业绩的，现在很多还没涨起来，还趴在低估区。

所以AI行情会回撤，甚至会被“风格切换”，但后面的上涨空间还是巨大的。以后还会有各种各样理由引发的回撤（例如这次机构资金自己给自己编理由的小作文），但回撤后还会创出新高。而创新高不是因为炒乐色的变本加厉，而是AI行情的构成变得更加清晰。

比如TMT产业，这一轮几乎被等同于AI主题。但只要细想一下都知道，TMT并不是“纯正”的AI主题，特别是其中的传媒和通讯，只是因为受益于AI技术进步而被归入AI主题行情。不“纯正”也意味着TMT至少还有另一重属性，例如消费属性。

TMT里有很多是直接面向终端消费的产品，如果市场风格要向消费复苏切换，那些“纯正”的AI主题行业会被切换掉，但TMT里都很多行业有着不小的存活可能。不仅因为它们具有消费属性，更因为传统消费的复苏不尽人意。

这不是随口的举例，它有实际数据支撑的：

一个是截至一季度末，公募基金的TMT超配比例还处于历史低位。简单说就是加仓空间远远大于减仓空间。

另一个是有点意料之外的数据，就是公募基金并没有像很多人预期那样遮遮掩掩，而是大大方方的把调仓意向直接展现在一季度的公开数据里。

而且这是在几乎没有增量的背景下，也即一季度新发基金依旧惨淡，这些入局的资金，是从存量里调过来的。

聊到这里也差不多了，我就不做总结了，因为最精炼的总结早已摆在一开头。感谢能看到最后的小伙伴们，你们终将会比别人得到更多！

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