下一个10倍股？多氟多，被严重错杀了，估值便宜到令人发指！
导语：下一个10倍股？多氟多，被严重错杀了，估值便宜到令人发指！
这是新能源大爆炸的第623篇原创文章
由于市场担心新能源汽车2023年增速下滑，锂电池乃至锂电池上游原材料价格大暴跌，引发了市场对于行业的业绩担忧，整个锂电池产业链都被市场抛弃了，但从2022年业绩乃至后续的业绩增长潜力而言，很多公司是被错杀的，至少今天要追踪的公司就有错杀嫌疑，关键当下的它足够便宜了！
与其现在去追人声鼎沸、风险越来越大的人工智能，还不如关注一下门可罗雀却越来越便宜的锂电池产业链里不错的龙头级别公司，比如多氟多。
多氟多2022年报简析新能源大爆炸之前就覆盖和跟踪过多氟多了，它是国内传统氟化盐龙头，产品主要是高分子比冰晶石和氟化铝，属于电解铝添加剂，用于提升电解铝效率和降低成本。产能达到33万吨，每年依然可以贡献十几亿的营收，属于公司的传统业务。
这几年得益于新能源汽车的大爆发，公司的新材料业务开始大爆发，去年营收占比已经超过6成，成为公司的主营业务。
2022年公司实现营收123.58亿元，同比增长58.26%；归母净利润19.48亿元，同比增长54.64%，扣非净利润 18.2 亿元，同比增长 47.5%。其中，Q4 营收 30.62 亿元，环比略降；归母净利润2.19亿，同比下滑-58.13%，环比下滑33%；扣非净利润 2.19 亿元，同比下滑-57.77%，环比基本持平。
全年看，业绩还是亮眼的，依然保持不错的增长，Q4则表现非常拉垮！
不过也没办法，事实上，单季度看，营收从去年二季度就开始下滑了，净利润更是从一季度后就开始一路下行了。
原因是公司当前的主营业务为六氟磷酸锂，而从去年开始，由于担心新能源汽车购车补贴取消，以及渗透率已经比较高，增速面临放缓，下游锂电池厂商对排产和库存开始变得谨慎，行业供求关系也从2021年的供不应求，快速转为供大于求，价格也开始暴跌。
多氟多的六氟磷酸锂单吨净利润也从上半年的10万快速降至2.5-3万，利润也就是一路下行的走势。
其实多氟多这样行业龙头级别的公司已经算好了，毕竟还能赚钱，很多行业二三线厂商，目前都已经陷入亏损状态，比如天际股份的Q4就已经是亏损状态了，要知道，天际股份在行业中规模还算大的，很多更小的厂商只会更难。
也正是因为当前无论是碳酸锂，还是六氟磷酸锂等锂电池上游原材料价格依然难言企稳，导致了锂电池产业链依然低迷。好在作为行业龙头，拥有规模和成本优势，有望在行业下行周期提升市场集中度。
事实也是如此，去年公司的六氟磷酸锂出货约2.6万吨，同比增长近100%，全球市占率提升到20%，预计2023年出货量将达到5万吨，市占率届时将提升至30%，至2025年的目标则是市占率达到40% 。
行业龙头的好处就在于行业处于上行周期时吃到最多的红利；行业下行时，虽然无法完全避免受影响，但即使小赚甚至不赚钱，还可以逆势增加市占率，关键还是在于市占率能否持续提升。
潜力巨大的电子化学品业务新材料业务核心是六氟磷酸锂，占据约8成的营收，剩下的则主要是以氢氟酸为代表的的电子化学品。
尤其是氢氟酸，虽然目前营收占比相比六氟小很多，但呈现出非常不错的发展态势。
电子级氢氟酸主要应用在集成电路、液晶显示器、太阳能光伏和 LED 制造等领域，应用范围非常广泛。按照产品纯度划分，电子级氢氟酸的纯度由低到高分为 EL、UP、UPS、UPSS、UPSSS五个级别。
公司的氢氟酸可达到最高的UPSSS级别，是全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业之一，成功打入德州仪器、韩国三星、长鑫存储、台积电的供应商体系，也是台积电国内唯一的氢氟酸供应商，后续有望充分受益于国产替代化过程。
跟硅片一样，光伏用的硅片纯度要求低，技术难度也就低，半导体级别的纯度更高，技术要求也更高，由于可以做到G5级别，目前公司在光伏领域和半导体领域都有出货。
光伏行业的氢氟酸国产化率已经非常高了，毛利率也比较低，但好在市场规模随着光伏产业的大爆发，也在快速增长，而半导体级别的国产化率则很低，国产替代空间足够高，决定了公司这块业务的长期发展空间。
公司也在大力发展这块业务，目前3万吨电子级氢氟酸的产能正在建设中，长期规划是到2025年，湿电子产品的产能规划达到30万吨，当然了，不一定全部自建产能，也会考虑通过并购优质企业的方式进行扩张。
长期而言，电子化学品业务有望成长为继六氟之后公司的又一核心业务。
未来看点足够多新材料业务高速发展的同时，公司的传统氟化工业务，虽然不受市场青睐，但电解铝行业本身是一个体量庞大的产业，依然保持着一定的增长，凭借公司的行业龙头地位，还是可以贡献比较稳定的利润。
此外，公司还有动力电池业务。事实上，公司进入动力电池行业也不算晚，2010年就进入了，只不过非主营业务，产能没有很激进，导致行业的地位偏低，产品涵盖软包、圆柱、方形铝壳系动力锂离子电池和钠离子电池，主要供应大储、A00和A0级纯电车型，包括奇瑞、五菱都是公司的动力电池客户。
去年公司的锂电池业务营收19.80亿元，同比增长101%，16.02%，虽然增幅看着不错，但绝对值还是太小了，在行业完全排不上号，而且利润贡献仅占6%，同样无足轻重。
对于锂电池业务，公司计划后续从上市公司体系里剥离出来，单独融资，并谋求最终的上市，现有上市公司专注于新材料。
这是好事情，而且这个事情应该越早做越好，大部分企业是有管理边界的，放在上市公司体系里，很难做得更大更好，不仅不利于这块业务做大做强，而且也是对上市公司的拖累，尤其二级市场上，对于业务繁多的公司也不愿意给较高的估值。
总的来看，从2022年报来看，多氟多的发展依然没有什么问题，新材料业务依然保持着快速的发展态势，但由于六氟占了公司近一半的营收，后续的股价走势核心还是看六氟价格走势。
六氟的中短期价格走势不好判断，但长期无需过分担忧，这个观点新能源大爆炸此前在追踪宁德时代、亿纬锂能之类的锂电池厂商时就说过了。虽然市场担忧随着下游新能源汽车渗透率提升，增速可能会放缓，产能有面临过剩的风险，但全球范围内，新能源汽车以及新能源带来的储能需求，依然还处于大爆发的早期阶段，随着技术的提升，锂电池的应用范围还会进一步拓展，需求依然有很大的提升空间。
一旦六氟价格触底反弹，尤其是公司把锂电池业务也成功剥离出去，多氟多则有望迎来一波戴维斯双击！
关键当前的估值水平也足够便宜了，即使是六氟价格继续向下，估值向下的空间也很有限了，在未来较长一段时间，它都是锂电池产业链乃至半导体产业链中，非常值得跟踪的企业之一！
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？