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利润下跌超60%,市值蒸发350亿元,“肺癌王者”贝达药业面临滑铁卢

本文来源:时代周报 作者:韩利明

利润下跌超60%,市值蒸发350亿元,“肺癌王者”贝达药业面临滑铁卢

4月23日盘后,贝达药业(300558.SZ)公告2022年业绩。十数年“死磕”肺癌药物研发,贝达药业一度被市场称为“肺癌王者”,如今正面临“发展瓶颈”。

报告期内,贝达药业增收不增利,实现营业收入23.77亿元,同比上涨5.82%;实现归母净利润1.45亿元,同比下降62.04%。这是该公司自2016年登陆资本市场以来,面临最大的业绩滑铁卢。

据年报披露,医保以价换量、研发投入、销售成本、股权支付费用增加,综合影响着公司业绩。

具体来看,贝达药业已上市三款产品,包括埃克替尼(商品名“凯美纳”)、恩沙替尼(商品名“贝美纳”)、贝伐珠单抗(商品名“贝安汀”)。其中,凯美纳和贝美纳均有适应症进入医保,贝安汀在多个省(市)完成挂网。

据天风证券研报,2022年医保目录生效后,凯美纳(125mg)价格由64.05元降至39.80元,降幅达37.86%;贝美纳(25mg)价格由203.7元降至58.82元,降幅达71.12%。

产品大幅降价带来销量增长。2022年,凯美纳销量同比增长 29.54%;贝美纳凭借其在临床数据上的差异化优势,销量同比增长684.32%,也仅是“基本弥补了医保降价的影响” ,尚未对业绩做出更大贡献。

“医保降价对每家公司的产品都会有影响,降价的同时也会带来产品销量增长,但需要一定的时间才能弥补降价对整个营收带来的影响。”4月25日,贝达药业相关负责人向时代周报记者解释。

作为公司明星产品,在2022年年报中,贝达药业并未披露凯美纳的具体销售额。作为对比,在2021年年报中,贝达药业表示上市十年的凯美纳,年度销售额已连续六年超过10亿元,累计销售超过100亿元。

“现在不单独披露凯美纳销售额,和公司对产品的发展战略相关。因为市场上也有很多竞品,如果披露销售额,对战略方向会有一定的(影响),这也不是强制性披露的内容。”上述负责人表示,“凯美纳本身在市场上表现非常优秀,首席执行官对外宣讲过程中,对凯美纳(2021年6月)获批的术后辅助治疗适应症寄予较大期望。”

此外,贝达药业持续加大研发投入,销售成本也在上涨。报告期内,公司研发投入达9.77亿元,同比上涨13.56%,占公司总营收比例为41.1%;药品销量增加导致药品销售成本较上年同期增加1.06亿元。

值得注意的是,贝达药业2022年管理费用为4.55亿元,同比增加39.28%。其中,股份支付为1.33亿元,同比增加75%。“因为我们有股权激励计划,(股权支付)在股权激励计划的期限内是都会产生的,等股权激励计划完全结束之后,自然也就没有影响了。”上述负责人解释。

未来贝达药业能否突破发展瓶颈,后续持续产出领先优势的创新产品或显得尤为关键。年报显示,除三款已上市产品外,贝福替尼一线、二线治疗适应症及伏罗尼布肾癌适应症上市许可申请已提交审批,40余项在研项目持续推进中。

但资本市场已先行做出判断。贝达药业股价自2020年7月达到峰值(159.26元/股,市值626.76亿元)后,震荡下跌至几近腰斩。截至4月25日,贝达药业收报66.08元/股,较最高峰值跌去58.5%,总市值275.86亿元,蒸发掉350.9亿元。