年报纪要

2022年，公司实现营业收入44.37亿元，同比增长1.16%；实现归母净利润6.26亿元，同比下滑27.33%。研发费用同比增长11.00%，管理费用同比下降2.94%，销售费用同比增长5.38%，三费投入合计同比增长6.75%，销售毛利率达到62.66%，基本保持稳定。公司新业务板块（涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业数字化安全、安全运营）实现收入18.82亿元，同比增长21.13%，收入占比为42.42%，其中，涉云安全业务收入同比增长41.32%，数据安全2.0＆3.0业务收入同比增长40.56%。

与中国移动合作情况

自2022 年 6 月 17 日通过以向特定对象发行 A 股股票的方式引入中国移动集团战略入股后，中移资本直接持有上市公司 22.99%的股份，公司控股股东将变更为中移资本，实际控制人将变更为中国移动集团，正式化身网络安全国家队。当前国家全面推动数字经济的大背景下，身份是未来业绩稳定增长的基石。

与中国移动集团及 20 余家集团下属公司分别签署了具体和细化的战略合作协议，启明星辰 32 项安全能力纳入中国移动智慧中台，合作项目金额近 4 亿元，同比增长超过 200%。双方建立了“联创+”实验室，在云安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全、算力网络安全五大安全领域加强网安技术与基础网络的融合，8 类安全能力纳入中国移动核心能力及自主产品清单，涵盖数据要素化安全、涉云安全、大数据 AI 安全分析、身份安全与密码应用安全、安全运营中心、工业数字化安全、国产化安全。

中国移动带来增量空间

充分改变公司收入结构：

第一阶段:政企业务会有优势；第二阶段:云业务和数据安全占比会提高；第三阶段:个人和家庭业务是潜力市场。

中移集团内部每年20-50亿的安全采购，10%以上的年度增长，且占比较大，部分中移集团收入占比截图如下：

AI布局情况

启明未来兼顾大模型和小模型两个方式进展，通过AI赋能安全。

一个是在安全垂直领域自身建立的独立大模型，另一个方向是广泛预训练后有特定用途的小模型。未来会基于中国移动的大模型打造垂直领域的行业模型

新业务营收情况

2022 年公司新业务实现收入是 18.82亿元，较上年同期的增长了21%。业务安全和数据安全都在 40% 以上的增长。在数据安全、安全运营、物联网安全、工控安全至今保持中国市场占有率第一。

毛利率预期

维持60%左右的毛利率水平。重点行业重要项目是以拿项目为主的策略，然后逐渐提升毛利率，2023年毛利率问题不大。后续随着中国移动下游客户恢复，半年报将会体现较好的增长趋势。

未来3年收入利润预期

每年收入增速是差不多30%的收入增速，历史上启明星辰的基本上净利润率在18%-19%，远超行业平均水平。未来至少不会比这个更差，只能会比这个更好。

少年观点

中国移动带来的增量空间足以再造一个启明，未来三年确定性和成长性兼具，基本符合预期，走势可参考宝信软件。

启明从去年到当前持续涨幅，短期涨幅巨大，不宜追高，适合继续持有。

买点价格31.5左右，卖点价格42元，长期看到卖点价格55元。

（以上为个人的思考和记录，不构成任何投资建议。合集里面有实盘记录）