文|听文

编辑|大树

即使公司的盈利能力较好的情况下，也可能出现现金流不充足，企业也会出现资金短缺的状况。收入质量越好，反之情况就越糟糕。

一、对盈利能力质量影响的因素分析

（一）收现率对现金流量对比盈利能力影响

现金保障性是指将公司利润转换为现金的能力。

采用新零售模式后销售实现的收现率均维持在130-163%之间，虽然其间呈起伏变动趋势，但总体来看，销售收到的现金回款率较高；

二〇一七年与二〇一五年的没有采用新零售模式前119%相比，提高了44个百分点，说明采用新零售模式后，销售实现收现率增加。

采用新零售模式后盈利实现现金比二〇一七-二〇一八年基本在维持在80%左右，二〇二〇年有下降趋势，主要是由于受新冠疫情因素的影响。

二〇一七年的84%与二〇一五的25.63%相比，增加了58.37个百分点，说明采用新零售模式后，盈利实现现金比大幅增加。

采用新零售模式后资产现金回收率比二〇一七-二〇二〇年基本在维持在4.3%-7.6%之间，其间波动不是很大。

二〇一七年的7.56%与二〇一五的3.57%相比，增加了3.99个百分点，说明采用新零售模式后，资产现金回收率也有一定程度的增加。

（二）每股经营活动现金流对盈利能力的影响

每股经营现金流是指用企业经营活动所产生的现金流入-经营活动所产生的现金流出的数值除以总股本。最高与最低相着了0.61元，可见，其波动是较大的。

说明二〇一九年每股经营现金流较为不好，在经营活动产生的现金流对股本的保障较低，而在二〇二〇年，情况大有好转，每股经营活动现金流较为充足。

永辉超市二〇一五年每股每股经营活动现金流为0.16元，与二〇一七年的0.28元相比低0.22元，说明采用新零售模式后，每股经营活动现金流也呈上升趋势。

（三）应收账款账龄对盈利能力的影响

应收账款的账龄，就是指应收账款自发生之日起到核算的会计期末，还没有收回的款项。

账龄越长，坏账损失发生的可能性就越大。

坏账损失越多，就会使企业的盈利能力降低。

所以对应收账款的账龄进行分析，可以从另一个方面对企业的盈利能力进行评价。

梁静认为，二〇一七年-二〇二〇年，这1年以内的账龄占比约在90%-98%之间，说明大部分的应收账款账龄均较短。

通过查阅永辉超市没有采用新零售模式前的二〇一五年财报资料可知，二〇一五年1年以内的账龄占比约在58%左右，2至3年的账龄占比约在33%左右。

可见，采用新零售模式后，账龄相应的也缩短了，因此降低了坏账发生的概率。

二、新零售模式本身对盈利能力的影响分析

（一）新零售模式对收入的影响分析

永辉超市新零售模式前二〇一五年实现营业收入421.44亿元，二〇一七年新零售模式后实现营业收入585.91亿元；

二〇一七年较二〇一五年增加164.47亿元，增幅为39.03%。

可见，新零售模式后较，新零售模式前的营业收入增幅是较大。

赵寒认为从这五年的经营情况来看，永辉超市的营业收入远优于家家悦的营业收入水平，也可以说家家悦的营业收入在未来几年仍具备较大的提升发展空间。

从二〇一五年到二〇二〇年，永辉超市的营业收入年均复合增长率为18.22。

本文选取了步步高商业连锁股份有限公司、人人乐连锁商业集团股份有限公司与永辉超市进行盈利能力指标对比。

原因是它们都为上市零售企业，更具有可比性。

二〇一五年-二〇二〇年永辉超市营业收入均高于同行业的家家悦，主要原因是由于永辉超市采取了新零售模式，得到广大消费者的认可。

目前，有零售消费群体中，永辉超市是深得消费者信任与青睐的。

（二）新零售模式对成本费用的影响分析

永辉超市在二〇一七年到二〇二〇年的成本费用利润率呈先下降后上升的趋势。

从二〇一七年的3.58%下降到二〇一八年的2.07%，下降了1.51%。

说明企业在经营过程中消耗的费用并没有取得理想中的成果，这是由于二〇一八年永辉超市出现大额的投资亏损。

王中雍认为而在近几年，永辉超市又处于扩张的阶段，扩张战略增加了永辉超市的各项费用支出，企业利润水平的增长没有得到保证。

于是共同导致了二〇一八年成本费用利润率为四年中最低。

从二〇一八年后成本费用利润率开始逐渐回升到二〇一九年的1.93%。

再上升到二〇二〇年的2.45%，说明其每一元的成本费用能获得利润增加，但成本费用在营业收入中的占比仍然很高。

总结上述三个指标的分析，永辉超市在二〇一八年影响盈利能力的原因有两个：

第一，扩张战略导致的成本费用控制不合理；

第二，投资决策造成的投资亏损。

而之后恢复上升的原因主要是因为永辉超市转型升级带来了成效，使主营业务收入的增长速度加快。

永辉超市新零售模式前二〇一五年实现营业成本337.85亿元。

二〇一七年新零售模式后实现营业收入463.82亿元，二〇一七年较二〇一五年增加125.97亿元，增幅为37.92%。

可见，新零售模式后较，新零售模式前的营业成本也同步增幅较大。

（三）新零售模式对利润的影响分析

永辉超市新零售模式前二〇一五年实现净利润6.005亿元，二〇一七年新零售模式后实现净利润16.85亿元。

二〇一七年较二〇一五年增加10.85亿元，增幅为180.83%。

可见，新零售模式后较新零售模式前的净利润增长率是巨大的。

在净利润规模方面永辉超市与家家悦相比，家家悦处于落后位置。

家家悦在净利润的同比增速方面上来看，发展趋势较为稳定，而永辉超市的波动幅度比较大。

从二〇一五年到二〇二〇年这六年间，永辉超市的净利润年均复合增长率为15.47%；

在这六年期间，家家悦的营业收入年均复合增长率为14.45%，这两家企业的复合增长率数值比较一致。

由此可以看出永辉超市的高营收复合增长率，并没有为它带来相对较高的利润增长，总结主要原因是“云创”等创新业务的亏损给永辉超市的业绩带来影响。