文|听文

编辑|大树

对于永辉超市而言，随着新零售商业模式的推广。

新零售商业模式下永辉超市营运资金管理的效果评价

（一）采购环节营运资金周转较快，资金流转效率较高

一般而言，采购环节的营运资金净额会小于零，而零售企业的原材料存货一般占比很小，不会对采购环节营运资金周转期产生显著影响。

因此，该指标为负意味着连锁零售企业普遍存在较多的应付账款与应付票据，这也与零售行业特征相符；

说明该行业内的企业普遍对供应商有着较好的话语权，占用供应商资金较为容易。

通过对比可以发现，永辉超市的采购渠道营运资金周转期其绝对值整体要小于天虹股份与行业平均数值；

这就说明永辉超市在采购环节对营运资金的利用率更高，作为我国零售行业的领先企业，其行业地位也使其在面对供应商时有更好的议价能力。

总体来看，其采购渠道营运资金周转期基本处于平稳状态且有缩短趋势，整体呈现一个良好的发展。

其更注重与上游供应商建立良好的合作关系，才能在进行规模扩张的同时，依然保持较为稳定的采购渠道营运资金周转能力；

此外，由于永辉超市主打生鲜业务，采购周期较短。

同时永辉超市在新零售商业模式下，大力推行多样化采购模式，大大减少了中间经销商流通环节，也使得其采购渠道营运资金周转期较行业平均值低。

通过结合上文对永辉超市的应付账款及预付账款周转期的分析来看，新零售商业模式下；

永辉超市在采购环节的营运资金管理策略有效促进了企业资金节约，维系了与供应商的良好关系；

通过采购渠道营运资金周转期可以看出，永辉超市在该环节下的营运资金利用率较高，营运资金的管理效果较好。

（二）营销环节营运资金周转期基本稳定，资金利用合理

与采购环节相类似，在营销环节中，其整体营运资金周转期的最佳情况是出现负值。

由于连锁零售行业直面消费者，以现销模式为主，大额应收账款与应收票据占比较小；

而该行业的预收账款则主要通过向下游消费者出售购物卡为主；

一般情况下，预收账款的数额会较高，因此营销渠道营运资金周转期为负就表明企业占用下游消费者资金的能力较强。

永辉超市与行业均值该指标的水平皆大于零。

这是因为消费者以往偏好使用现金的习惯逐渐被电子支付的方式取代，而原本较现金支付更为便捷的购物卡支付方式。

也在电子支付的比较下逊色不少，因此，消费者对超市购物卡的偏好明显降低。

此外，国家为了整治此前普遍存在的“购物卡腐败”现象，对零售企业购物卡的发行金额与方式均做了更为严苛的要求；

这也对连锁零售企业依靠出售购物卡来占用下游资金的方式产生了影响。

整体来看，永辉超市的营销渠道营运资金周转期绝对值远低于行业平均，这说明永辉超市在零售行业中吸引供应链下游资金的能力较强，容易获得消费者青睐。

而天虹股份是老牌百货零售的代表型企业，其经营范围与经营方式更为丰富多样，因此其吸纳资金的能力要强于永辉超市；

横向来看，在二〇一六年永辉超市积极探索新零售商业模式后，该指标数据虽然略有上升，但波动程度较小，基本处于稳定状态。

且永辉超市的该指标数值远低于零售行业平均，说明其营销环节营运资金周转水平控制在合理范围内，资金利用合理。

结合上文对该环节具体资金项目的周转能力分析可知，永辉超市的应收账款回笼速度减慢。

其不断增长的应收账款周转期也是营销环节整体指标产生波动的主要原因之一。

因此，永辉超市还要加强对应收账款的管理，从而缓解企业资金周转压力，提高营销环节营运资金的利用率。

（三）现金流量比率波动较大，流动债务风险增强

企业营运资金整体的安全性一般可以用流动比率、现金比率以及现金流量比率来衡量。

流动比率可以反映企业营运资金的短期流动性；现金比率可以判断企业紧急情况下的流动负债偿还能力；

现金流量比率则可以说明企业使用经营活动产生的现金流量偿还流动负债的能力，能进一步反映公司短期安全性水平。

永辉超市的流动比率与现金比率变化方向大体相同，在二〇一六年达到最大值，之后随着转型新零售逐渐降低，且在近三年间表现均低于天虹股份和行业均值。

其直接原因在于，永辉超市转型新零售商业模式后开始不断扩张规模，加大投资力度。

在大力扩张线下门店的同时，还筹集资金打造物流配送体系，这也就致使公司的短期负债和长期负债均有所增加。

通过分析可知，二〇一五年至二〇一六年相关数据异常增加，其原因在于永辉超市接受投资入股，由此获取到了大量的流动资金；

而此后年间，随着资金的投入使用，相关指标则回归稳定。

横向对比来看，永辉超市近几年的流动比率与现金比率均有低于天虹股份及行业平均的趋势，虽然综合来看，此三者的相应指标数据差异较小。

但永辉超市偿债风险增强，特别是使用流动资产偿还债务的能力减弱，企业营运资金的安全性有所降低。

通过对永辉超市的经营活动现金流量比率分析可以看出，该指标数据近六年间波动较大。

特别是二〇一七至二〇一九年间，永辉超市的经营活动现金比率大幅降低。

通过对其年报及相关数据分析可知，这是由于该三年间永辉超市流动负债增速过快所导致。

而二〇一九年经营活动的现金流量比率大幅度降低，主要是因为当年永辉超市发放了高额的贷款。

另外，二〇二〇年的春节早于二〇一九年，永辉超市提前使用了部分流动资金来购置库存商品。

但综合对比行业平均及天虹股份来看，永辉超市偿还流动负债的能力较弱。

虽然向新零售转型中有一定的资金压力属于正常现象，但永辉超市也应将负债控制在一定范围内，防止企业出现现金流短缺的情况。

因此，永辉超市应及时优化资金及债务结构。

在满足其发展战略的同时，更要保证企业有较强的偿债能力，从而避免产生营运资金的流动性风险。

永辉超市应考虑减少将流动负债用于长期投资或购置门店等行为，并适当增加其长期借款占负债的比例，来提升永辉超市负债结构的稳定性；

同时，永辉超市更应审慎研判局势，充分调研市场，在把握消费者需求的基础上，着力对已有门店进行优化升级，而非盲目追求规模优势而背负高额债务；

在投资扩张门店时，应根据门店搭建进度来确定贷款金额，避免因贷款过多而造成财务费用的激增，在销售资金回笼后，也应及时还贷。

综合而言，永辉超市应在衡量各项资产的偿债能力与盈利能力的基础上。

合理确定营运资金的筹资策略，并及时根据资金的运营情况调整负债结构，尽可能的降低资金流动性风险，提高企业营运能力。