金融危机发生之后,物价走势将会呈现出怎样的态势?
答:
金融危机发生后并不能很好的预测出物价的走势,比如日本,其物价一直是下跌或者稳定,那种温吞水的态势快持续30年了,而美国,每一次危机之后,其通胀总是从紧缩到再通胀循环。实际上金融危机发生之后的物价态势,取决于货币政策的选择。至今,我们未见遇到危机不宽松的国家,也就是任何国家看到危机都会采用宽松政策。甚至于没有危机,有些国家也尽量宽松,并为宽松找大量的合理性说法。比如稳定就业,比如稳定增长率。
当然,我们不应该否认各国央行有稳定就业和稳定增长率的义务,一个简单的举例,如果一个人因为懒惰失业,那么在市场经济情况下,你很难获得同情。而如果一个人因为经济周期失去了工作,那么这个人的聪明才智可能会被浪费。宽松货币实际上是增加债务,也就是让未来的钱来帮助现在的人,让这些被耽搁和浪费的人,在此时此刻有用武之地。这就是货币宽松短期考虑的问题。这就好像财政提升人民福利,免费医疗,免费教育,本质上,是围绕着发挥一个人的人生来看的,如果这个人得到教育,他可以发挥更大的效率,而如果这个病人延长了生命或者改善了体力智力,那么社会可能因此受益。这本没有任何问题。问题是不能过度的宽松,因为央行的主要任务是维护币值稳定。
所以物价在金融危机发生之后,呈现出多种态势,这源自于央行在维护币值稳定的前提下,能够有多少施展的空间。诸如日本,1987年其已经将利率从5%降低到2.5%。而当1990房地产泡沫开始展现颓势的时候,实际上其已经没有更多的宽松空间,大量债务违约使得整个日本平成时代大家都在谨慎小心中度过,日本的老人不管你怎么宽松,不管福利多好,多老有所依,他们依然不会去花光储蓄。所以很多日本老人是抱着储蓄死去的。物价在这种谨慎氛围中不是上升,而是持平甚至于下降(通胀是一个整体的状况,由于日本物资匮乏和当年物价基数高,你也许会觉得日本通胀应该很高,实际上日本通胀率一直非常稳定)。
但是对于美国次贷危机,情况并不相同。政府接盘了几家公司,接不了的倒闭,但是整体上,那一次金融危机美国的准备是充分的,2004年至2006年,美联储的利率从1.25%提升到5.25%,并且当时美联储资产负债表并不庞大。所以在次贷危机后,美国的经济在复苏,通胀在温和上升,最近一段时间美国房租似乎增长很快。
但是,个人认为美国如果今明两年内发生大型危机,则很难恢复,因为美联储逆周期的紧缩政策尚未到位。当然,这是未来需要探讨的其他问题。
物价走势,其实就是货币币值的走势,如果宽松过度,货币会贬值,物价相对上升,如果紧缩过度,那么货币升值,物价相对下降。而长期来看,货币应该是随着商品数量缓慢增长,衡量货币发行是否合理,在美国的指标叫自然利率,或者中性利率,他就是没有政府货币干预的时候应该存在的利率水平。这个时候,货币借贷价格适中(利率),经济通胀温和。