营运资金与短期偿债能力(营运资金是衡量企业短期偿债能力的重要指标)

如何利用营运资金进行企业短期偿债能力的分析？

营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。营运资金是用于计算企业短期偿债能力的绝对指标。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产等。

营运资金的计算公式如下：

营运资金=流动资产-流动负债

公式中的流动资产与流动负债，可以直接取自资产负债表。

【结论1】：从公式可以看出，营运资金越多，偿债越有保障。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，说明部分流动负债用于非流动资产（即短债长投），企业不能偿债的风险很大。因此，企业必须保持正的营运资金，以避免流动负债的偿付风险。

将上面公式作以变形，可以得到如下结果：

营运资金=流动资产-流动负债

=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）

=（股东权益+非流动负债）-非流动资产

=长期资本 - 长期资产

【结论2】：营运资金为正数，表明长期资本大于长期资产，超出部分可以用于补充流动资产。全部流动资产都由营运资本提供资金来源，企业没有任何偿债压力。

营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产需由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，所以企业偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，短债长投，导致企业财务状况很不稳定。

如果营运资本为零，即流动资产与流动负债相等，并不足以保证企业的偿债能力，因为债务的到期与流动资产的形成，并不一定同步、同量。企业必须保持流动资产大于流动负债，保证有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止长期资产占用长期资本。

应用营运资本指标分析时，应注意以下几个问题。

第一，营运资本合理性的判断。因为营运资本短缺，就会迫使企业为了维持正常的经营和信用，被迫按不合适的利率进行借款，从而加大企业的利息支出并影响企业的股利支付能力。但是过多地持有营运资本，也不好。流动资产与长期资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高获利能力。因此，企业应保持适当的营运资本规模。

衡量营运资本持有量的合理性，没有一个统一的标准，不同行业的营运资本规模有很大的差别。一般来说零售商业企业的营运资本较多，因为他们除了流动资产外没有什么可以偿还债务的资产；而信誉好的餐饮服务企业营运资本很少，有时甚至是负数，因为其稳定的收入可以偿还一定规模的流动负债；制造业企业一般有正数的营运资本，但其数额差别很大。

第二，不同企业营运资本可能没有可比性。由于营运资本与经营规模有联系，所以同一行业不同规模企业之间的营运资本也缺乏可比性；即使规模差不多，也不一定具有可比性，需要具体问题具体分析。例如，A公司的营运资本为300万元（流动资产为450万元，流动负债为150万元），B公司的营运资本与A公司相同，也是300万元（流动资产为1,300万元，流动负债为1,000万元）。但是，它们的偿债能力显然不同，A公司的偿债能力比B公司强。因此，在实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力的指标。营运资本的合理性主要是通过流动性存量比率来评价的。

第三，营运资本为负数不一定说明企业偿债能力差。这需要看公司的商业模式和竞争能力。具有强大竞争优势的公司，在上下游产业链中具备很强的谈判能力，营运资本就极有可能是负数：如果上游多家供应商的客户只有一家公司，则该公司对供应商具有很强的谈判能力，可以获得较低的价格和较长的信用期，从而在报表中形成较多的应付账款；同时下游的众多客户只能从该公司采购，则该公司对下游客户具有很强的定价能力，可以用较高的价格和较短的信用期进行销售，甚至是采用预收货款的方式进行销售。在这种情况下，公司的营运资本无须自己投入，可能会形成负数。此时的负数，不仅不是公司陷入财务危机的表现，反而是公司竞争优势的体现。

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